申宝证券资本充足与回馈股东，上市险企中期分红背后的平衡术

A股五大上市险企在发布2025年半年度报告的同时申宝证券，还发布了2025年中期利润分配方案。9月2日，据北京商报记者梳理，中国平安、中国人寿、中国人保和新华保险拟进行中期利润分配，合计分红金额约为293.36亿元（含税）。

一方面上市险企需要通过合适的分红水平稳定投资者信心，支撑当前股价；另一方面也需要考虑投资收益波动、偿付能力水平等潜在情况，适时调整。保险公司需在股东回报与自身业务发展之间找好平衡点。

中期分红近三百亿

今年上半年，在投资端，资本市场回暖，多家上市险企投资收益大幅增长；在负债端，随着预定利率下调、负债成本优化等影响，保险业务关键指标向好，上半年，A股五大上市险企合计实现净利润1781.92亿元，同比增长3.7%。

净利润增长，上市险企给投资者的分红情况如何？北京商报记者了解到申宝证券，目前A股五大上市险企中，除中国太保外，其余四家险企中国平安、中国人寿、中国人保和新华保险均宣布了中期分红。

具体来看，中国平安将向股东派发中期股息每股现金0.95元，总额为172.02亿元。据中国平安副总经理兼首席财务官付欣介绍，公司今年拟派发的每股中期股息同比增长2.2%。同时，公司上市以来累计分红已超过了4000亿元，在过去十年分红连续保持上涨。此外，中国人寿、中国人保、新华保险分别拟派发中期现金股利67.27亿元、33.17亿元、20.90亿元，四家公司合计分红金额约为293.36亿元（含税）。

在浙大城市学院副教授林先平看来，本次四大上市险企合计约293亿元中期分红属“稳健偏积极”，与上半年盈利匹配，兼顾了股东回报与资本安全。

就分红连续性而言，中国平安已经连续多年中期分红，新华保险、中国人寿、中国人保则是去年增加了中期分红，四家公司均保持了中期分红政策的连续性。苏商银行特约研究员武泽伟表示，稳定的分红对上市险企市值管理具有多重意义：其一，直接回报股东，增强市场信心，有助于塑造企业稳健经营的形象，吸引长期价值投资者；其二，通过提升投资者回报巩固市场地位。

需平衡自身经营情况

对于上市险企来说，高分红能更好地回报投资者，有利于提升市值，但分红也意味着部分盈余资金流出，可能对公司的内生资本积累和潜在投资能力形成一定约束，可能会影响内源性资本增长。

此外，新金融工具准则实施，使得上市险企的净利润波动显著加剧，也会影响分红政策的连续性和稳定性。这是因为新金融工具准则实施后，更多金融资产被分类为交易性金融资产，其公允价值变动直接体现在当期利润表中。这些账面的浮动盈亏随着资本市场波动而波动，导致净利润受投资端影响更为明显。

在谈及分红政策时，多家险企高管提到了新会计准则和长期发展等考虑。中国人保总裁赵鹏在该公司中期业绩发布会上表示，公司将以每股分红长期稳定增长为核心，同时兼顾新旧保险会计准则下分红比例和股息率，努力增强自身盈利能力，以期向股东提供持续、稳定、可预期的回报。新华保险总裁助理、董事会秘书刘智勇也提到，未来公司分红政策将根据监管指导性规定，综合考虑公司所处的行业情况、发展阶段、自身经营模式、盈利水平、偿付能力及资金需求等因素，同时考虑股东预期，对比同业分红情况制定，公司将为所有股东创造长期可持续的回报。

展望后市，武泽伟预测申宝证券，尽管新金融工具准则增加了盈利波动性，但险企可通过平滑分配机制、调控分红比例等举措来维持政策的连续性和可预期性。在监管鼓励和市场竞争驱动下，预计险企将更加重视股东回报，每股分红金额的长期稳定增长将成为核心目标。同时，随着行业向高质量发展转型以及公司负债成本优化，险企的盈利基础有望得到巩固，从而为持续分红提供支撑。